昨日沪指虽然收复2900点，但量能不足，市场人气似乎并没得到有效恢复。如果说前期市场多次冲击3000点而未能站稳并未太多影响投资者的信心的话，此次跌破2900点对市场信心的打击更大。不过，分析一下下跌的原因及市场现状，大可不必因跌破2900点而过于悲观。

    此次下跌，技术方面的影响是一个重要原因。这是一个永恒的解释，毕竟从一月底大盘反弹以来，股指涨幅已经不小，回调属于正常。此外，主要的原因就是通胀压力导致的货币政策的紧缩，与市场的不断扩容(包括国际板的预期)一起带来了资金面的压力。而上市公司业绩能否继续保持较快增长也是市场所担忧的，多种因素叠加，A股回调不可避免。

    不过，既然股指已经跌到了这个位置，过于看空已经没有必要，因为影响股市的主要因素没有太大的变化。

    首先还是要看宏观基本面，这是影响股市的最重要因素。目前投资者最担心的是通胀带来的一系列负面效应，“通胀无牛市”已被投资者广泛接受。但笔者认为，通胀本身不可怕，可怕的是持续的恶性通胀，更可怕的是持续恶性通胀下的低增长。而这两种情况在我国出现的可能性都不大。

    近期，相关部门负责人反复强调，中国经济不会出现滞涨，世界银行28日发布的最新《中国经济季报》也认为，中国的经济增长前景总体上依然良好，对2011年和2012年的实际GDP增长预测分别为9.3%和8.7%。鉴于中国政府已采取了多项宏观调控措施，食品价格涨幅回落，核心通胀受到抑制，因此通胀最终应会缓和下来。实际上，一季度的相关宏观数据也证实了这一点。

    在货币政策的调控方面，其实加息并不意味着股市下跌，从历史数据看，2006年开始的加息周期并没有妨碍股市的上涨，6124点的历史高点也是这时候创造的，后来股市的下跌根源是国际金融危机，而非加息。

    再看看上市公司业绩，这是决定股市涨跌的另一个重要因素。到今日两市的2010年年报和今年一季报就要披露完毕了，目前看数据非常喜人：截至4月28日，沪深两市2175家公司中，有2085家公司发布2010年财务报告，实现归属于母公司股东的净利润16272亿元，同比增长38.84%，加权平均每股收益0.503元，超过2007年上市公司加权平均每股收益0.42元的历史高点。2011年一季度上市公司业绩也继续向好，同比增长有望接近25%。与良好的业绩相比，目前上市公司特别是蓝筹类上市公司估值明显偏低，即使下半年业绩增长放缓，也能对市场形成整体上的支持。

    从市场短期因素来看，美国继续维持低利率，维持量化宽松货币政策，大量的流动性需要寻找出路。近期美国股市连续上涨，主要股指创出了3年来新高，吸引了大量的国际资本流入，这也是一些新兴市场股市表现不尽如人意的一个原因。但股市不会只涨不跌，涨幅已大的美国股市随时有回调的可能，而且从最近公布的数据来看，美国经济增长低于市场预期，国际资本需要避险。与此同时，人民币对美元汇率昨日突破6.5元，创下新高，对国际资本具有较大吸引力。因此，市场的流动性并不缺乏。